Kann Scala Vertiseit globalisieren?

Der schwedische Anbieter von Digital Signage-Plattformen, Vertiseit, verzeichnete erneut ein starkes Quartal und unterstrich damit sowohl die finanziellen Auswirkungen der Übernahme von Scala als auch die wachsende Bedeutung wiederkehrender Software-Umsätze in der Digital Signage-Branche.

Der Umsatz im dritten Quartal stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 45,4 % auf 219,2 Mio. SEK (19,7 Mio. €), während das bereinigte Ebitda um 80,9 % auf 55,1 Mio. SEK (5,0 Mio. €) zulegte. Die bereinigte Ebitda-Marge verbesserte sich auf 25,1 %, nach 20,2 % im Vorjahr.

Die wichtigste Kennzahl für Investoren bleibt der Annual Recurring Revenue (ARR). Ende September erreichte der ARR einen Rekordwert von 464,0 Mio. SEK (41,7 Mio. €), was bei konstanten Wechselkursen einem Anstieg von 43,9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Noch wichtiger ist, dass der ARR weiterhin organisch wuchs und gegenüber dem Vorquartal um 3,5 % zulegte. Auf das Jahr hochgerechnet entspricht dies einer organischen Wachstumsrate der wiederkehrenden Umsätze von fast 15 %.

SaaS bleibt das Herzstück

Der Wandel von Vertiseit von einem traditionellen Digital Signage-Anbieter zu einem softwareorientierten Plattformunternehmen gewinnt weiter an Dynamik.

Der vierteljährliche SaaS-Umsatz stieg auf 118,2 Mio. SEK (10,6 Mio. €), was einem Anstieg von 38,0 Mio. SEK gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Wiederkehrende Umsätze bilden nun das Rückgrat des Geschäfts und sorgen für mehr Transparenz, eine vorhersehbare Cash-Generierung sowie ein Umsatzprofil, das Investoren an den öffentlichen Märkten in der Regel mit höheren Bewertungsmultiplikatoren belohnen.

Das Unternehmen hat seinen ARR im Vergleich zu vor nur wenigen Jahren mehr als verdoppelt – eine beeindruckende Leistung in einem Digital-Signage-Markt, in dem viele Wettbewerber nach wie vor stark auf projektbezogene Umsätze angewiesen sind.

Starke Fortschritte, aber kein reines SaaS-Unternehmen

Zwar dominiert das ARR-Wachstum weiterhin die Investorenberichterstattung über Vertiseit, doch ist das Unternehmen weitaus diversifizierter, als viele Software-Investoren vielleicht annehmen.

Betrachtet man die letzten zwölf Monate, so entfielen 45,4 % des Gesamtumsatzes auf SaaS – etwas weniger als die für das Gesamtjahr 2025 gemeldeten 46,1 %. Die kürzlich erfolgte Übernahme von Scala könnte den Software-Anteil kurzfristig verwässert haben.

Diese Unterscheidung ist wichtig. Im Gegensatz zu vielen unabhängigen Softwareanbietern (ISVs) in Privatbesitz ist Vertiseit kein reines SaaS-Unternehmen. Der Konzern ist nach wie vor tief in der gesamten Wertschöpfungskette des Digital Signage verankert und erzielt Umsätze aus Software, Dienstleistungen, hardwarebezogenen Aktivitäten sowie Implementierung und Support.

Der tatsächliche Softwareanteil dürfte etwas höher sein als die ausgewiesene SaaS-Quote, da Vertiseit durch frühere Übernahmen, darunter Scala, bestehende Umsätze aus unbefristeten Lizenzen übernommen hat. Dennoch verdeutlichen die Zahlen, dass die Transformation des Unternehmens eher ein fortlaufender Prozess als ein bereits abgeschlossenes Ziel ist.

Rentabilität verbessert sich

Das Wachstum war beeindruckend, doch die Rentabilität verbesserte sich noch schneller. Das Cash-Ebitda hat sich auf 48,8 Mio. SEK (4,4 Mio. €) mehr als verdoppelt, was einer Cash-Ebitda-Marge von 22,2 % entspricht, verglichen mit 15,1 % im Vorjahresquartal.

Die Zahlen deuten darauf hin, dass der Fokus des Managements auf operative Effizienz erste Früchte trägt. Die Margenausweitung setzte sich trotz der anhaltenden Kosten im Zusammenhang mit der Integration von Scala und den Vorbereitungen für den Wechsel von Vertiseit an den Nasdaq-Hauptmarkt fort.

Wie bei den meisten durch Übernahmen getriebenen Wachstumsgeschichten bleibt die organisatorische Optimierung eine ständige Aufgabe. Das Unternehmen hat seine Abläufe weiter gestrafft und gleichzeitig neu erworbene Unternehmen in eine gemeinsame Struktur integriert.

Cashflow einziger Grund zur Sorge

Das Quartal verlief nicht ganz ohne Herausforderungen. Der operative Cashflow belief sich auf minus 23,4 Millionen SEK (2,1 Millionen Euro), verglichen mit minus 2,7 Millionen SEK im Vorjahr. Das Management führte den Rückgang in erster Linie auf einen vorübergehend erhöhten Bedarf an Betriebskapital im Zusammenhang mit der Scala-Transaktion und den Integrationsmaßnahmen zurück.

Investoren werden die kommenden Quartale wahrscheinlich genau beobachten, um sicherzustellen, dass sich die Cash-Conversion normalisiert, sobald die Integrationsbemühungen Früchte tragen.

Bei Scala geht es um mehr als nur Umsatz

Die strategische Bedeutung von Scala reicht weit über seinen Beitrag zum ARR und zum Umsatzwachstum hinaus. Jahrzehntelang war Scala wohl die stärkste globale Marke im Bereich Digital-Signage-Software, mit einem Ökosystem und einem Partnernetzwerk, um das viele Wettbewerber das Unternehmen beneideten. Während sich die Marktposition des Unternehmens unter der früheren Eigentümerschaft schwächte, verschafft die Übernahme Vertiseit etwas, das ihr zuvor fehlte: echte globale Reichweite.

Die unmittelbare Herausforderung liegt auf der Hand. Die neu fusionierte Scala-Dise-Organisation muss das Vertrauen bei Teilen des bisherigen Scala-Ökosystems wiederherstellen und gleichzeitig die Umstellung von unbefristeten Lizenzen auf abonnementbasierte SaaS-Angebote vorantreiben. Keine dieser Aufgaben wird einfach sein.

Doch der wahre Wert von Scala könnte sich letztendlich eher als geografischer denn als technologischer erweisen.

Vertiseit nimmt in Europa bereits eine führende Position ein. In Nordamerika und im asiatisch-pazifischen Raum sieht die Lage jedoch anders aus. Abgesehen von einer Handvoll Partnern in Australien und Teilen Südostasiens ist die Präsenz von Vertiseit im asiatisch-pazifischen Raum nach wie vor begrenzt. Gleiches gilt für Nordamerika, den weltweit größten Markt für Digital Signage und zugleich einen der wettbewerbsintensivsten.

Scala könnte diese Situation ändern. Durch die Übernahme erhält Vertiseit ein etabliertes globales Partnernetzwerk, insbesondere in Nordamerika und Teilen Asiens, wo die eigenen Marken bislang kaum bekannt waren. Für ein Unternehmen, das offen danach strebt, die weltweit führende Plattform für den stationären Einzelhandel aufzubauen, ist die internationale Expansion der logische nächste Schritt.

invidis-Analyse

Vertiseit gehört weiterhin zu den am meisten beachteten Unternehmen der Digital Signage-Industrie. Dies liegt zum einen an der starken Umsetzung, zum anderen aber auch daran, dass börsennotierte Softwareanbieter in einem Markt, der von privat geführten Wettbewerbern dominiert wird, nach wie vor eine Seltenheit sind.

Das Quartal zeigt ein Unternehmen, das eine „transformative“ Übernahme erfolgreich integriert und gleichzeitig die Rentabilität verbessert. Das ARR-Wachstum ist weiterhin beeindruckend und bestätigt die strategische Ausrichtung, die das Management seit mehreren Jahren verfolgt.

Vertiseit hat bewiesen, dass es in der Lage ist, wiederkehrende Umsätze zu steigern, doch nun gilt es zu zeigen, ob die Übernahme von Scala zum Katalysator für eine bedeutende Expansion über Europa hinaus werden kann.

Gelingt es dem schwedischen Unternehmen, die globale Präsenz von Scala in nachhaltiges SaaS-Wachstum umzuwandeln, könnte sich Vertiseit zu einer der wenigen wirklich globalen Digital-Signage-Softwareplattformen entwickeln. Andernfalls läuft es Gefahr, ein äußerst erfolgreicher europäischer Marktführer mit begrenztem Einfluss auf den größten Wachstumsmärkten der Branche zu bleiben.

Derzeit deuten die Zahlen darauf hin, dass das Management unter CEO Johan Lind und Co-CEO/CFO Jonas Lagerqvist weiterhin fest auf Kurs ist. Die schwierige Aufgabe, globale Ambitionen in globale Marktanteile umzusetzen, steht jedoch erst am Anfang.